本文從以下幾個方面展開分析，一是鐵礦自身基本面的問題，依舊是供不應求，庫存去化，且持續的發運問題導致累庫節點繼續后移；二是廢鋼的核心問題，價格偏強鐵礦相比更有性價比，同時電爐成本虧損短流程產量無法恢復，螺紋庫存可能面臨淡季不去庫的情況，對于黑色價格支撐性較強。

鐵礦自身基本面來看，整體發運量不高，且船期的延長，發往中國比例的下降，導致到港量遲遲沒有大量回升。具體來看，6月本處于BHP、FMG礦山的財年末沖量階段，但是由于澳洲的天氣狀況、發運量不高。中下旬天氣如果改善，仍存在沖量概率，但是從他們自身的財年計劃來看，完成目標的壓力也不大；力拓礦山近期港口檢修較多，同時產能置換項目遲遲沒有量發出，整體發貨量處于同期最低位置；VALE礦山前期受到水災影響，發運量也不高，且發往中國比例偏低。非主流礦山來看，印度進入雨季，發運量也會下降，烏克蘭發運也沒有恢復。

眾所周知，無縫鋼管廠家前期利潤打到了盈虧邊緣線，部分無縫鋼管廠家已經虧損，但是依舊沒有減產，無縫鋼管廠家主要基于對后市需求改善后利潤回升預期，而且停爐悶爐成本過高不到萬不得已無縫鋼管廠家是不會主動走到這一步，同時前期的焦炭價格下跌，焦化廠讓利于無縫鋼管廠家，也讓無縫鋼管廠家有喘氣的機會，打壓鐵礦的動力也減弱，減產也沒有很強的動力，鐵礦價格持續攀升。

基于良好的基本面，低到港、高疏港，進口鐵礦石庫存持續去化，盤面深貼水。當然這個其實已經反映在價格里面了，大家的平衡表都能推出來，至少到年中的時候，鐵礦石是去庫的。只是超預期的有幾個點，所以才帶來了鐵礦強勢的上漲。其一是沒想到疏港這么高，到港這么低，導致去庫速度很快，去庫量也大于預期；其二是發貨問題，非主流發運不高，同時前期預計6月能有澳洲發運量的回升，帶來的6月中下旬的降庫速度放緩或者小幅累庫，目前這個時間點預計往后繼續推移。

以上是鐵礦自身基本面的強勢以及超預期問題。另外還有一個廢鋼的問題，筆者認為這也應該是近期市場的一個重要關注點，以及后期行情的一個重要轉折點。

其一，廢鋼由于產量較低以及運輸等原因，導致廢鋼基地庫存偏低，供應偏緊，廢鋼價格相比鐵礦偏貴，因此長流程無縫鋼管廠家也逐漸減少廢鋼的添加比例，用生鐵替代，那么對于鐵礦而言，需求是回升的，若是廢鋼的供應不能緩解，價格繼續堅挺，那么無縫鋼管廠家不減產的背景下，鐵礦相比前期，需求還會超額回升，需要替代部分廢鋼的減少量。

其二，目前政策沒有明確說壓減生鐵產量，出來的山東地區的政策是粗鋼產量不超過去年，如果產量目標7650萬噸，只是平控，5-12月日均粗鋼與4月相比甚至還有上升空間。我們用極端情況來考慮，假設后面的粗鋼維持這樣的生產狀況，也就是主要減少在了短流程上面，減少在了廢鋼上面，是不是對于生鐵產量基本沒有什么打壓空間了，或者說打壓力度減少？同時，電爐產量遲遲不回升還可能造成螺紋的整體產量不高，庫存淡季累庫不及預期，繼續給無縫鋼管廠家利潤，礦價也有支撐。

當然筆者認為后期廢鋼的供應是可以逐步恢復的，畢竟價格還可以調節供應，只是還需要一定時間，那么短期來看，廢鋼供應還是起不來，電爐產量也不能及時恢復，生鐵還可以繼續增加，或者高位震蕩，直到后期廢鋼供應恢復，電爐有利潤產量回升，或者是認為短流程壓減不夠，必須要從鐵水壓減的時候，礦價可能面臨高位回調。

總體來看，短期鐵礦價格走勢偏強，但可能日內波動較大，謹慎操作，后期關注其自身基本面的拐點，以及廢鋼供應的回升、電爐利潤增加產量回升。（五礦期貨）

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