2022年5月份全國鋼鐵行業PMI為42.0%，環比回落2.3個百分點，連續三個月低于榮枯線。分指標來看，本月新訂單、新出口訂單、積壓訂單、出廠價格、原料采購價指數均大幅回落，僅產出、原材料庫存指數小幅回升，但仍處于榮枯線下方，顯示了5月份國內鋼鐵行業呈現供需兩弱的低迷態勢運行。具體來看，5月份國內疫情仍呈多點散發態勢，繼續拖累終端需求釋放，同時宏觀經濟數據顯示投資消費信心不足、國內經濟面臨較大下行壓力，導致市場悲觀情緒蔓延，國內厚壁無縫鋼管價格持續下行，無縫厚壁鋼管廠家生產盈利快速收窄，尤其是短流程無縫厚壁鋼管廠家面臨全線虧損，無縫厚壁鋼管廠家供給釋放受到抑制。面對即將到來的6月份，國內鋼價能否止跌企穩，下面筆者從PMI各項指數進行分析解讀。

圖一、中國鋼鐵行業PMI指數

圖二、中國鋼鐵行業PMI分項指標

一、國內主要厚壁無縫鋼管品種價格大幅下跌

1、國內螺紋鋼均價大幅下跌

圖三、全國螺紋鋼價格走勢

截至5月30日，國內厚壁無縫鋼管價格綜合指數178.44，月環比下跌4.75%，較去年同期相比下跌8.14%；國內長材指數為200.20，月環比下跌5.17%，較去年同期下跌5.93%；螺紋鋼指數為189.14，月環比下跌6.05%，較去年同期下跌5.45%。

5月份全國建筑厚壁無縫鋼管價格大幅下跌。截至30日，全國主要城市20mmHRB400E材質螺紋鋼市場平均價格在4778元/噸，月環比下跌269元/噸，較去年同期下跌467元/噸。

2、國內熱軋均價大幅下跌

圖四、全國熱軋卷板價格走勢

截至5月30日，國內扁平材指數為157.62，較上月環比下跌4.23%，較去年同期下跌10.69%；其中熱卷指數為172.77，較上月環比下跌5.01%，較去年同期下跌11.01%。

截至5月30日，國內24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為4873元/噸，月環比下跌267元/噸，較去年同期下跌696元/噸。

二、生產利潤大幅擠壓 無縫厚壁鋼管廠家供給恢復有限

5月份，全國鋼鐵行業無縫厚壁鋼管廠家產出指數較4月份小幅回升4.2個百分點，終值48.6。具體來看，上半月隨著部分區域高爐檢修結束陸續復產，粗鋼產量整體回升，但后半月成材價格持續下行，導致無縫厚壁鋼管廠家生產盈利大幅收縮，尤其是短流程企業已全線虧損，部分無縫厚壁鋼管廠家主動停減產，成材產量隨之下行。

從相關指數來看，本月成品材出廠價指數大幅回落60.4個百分點至8.3，刷新年內低點，無縫厚壁鋼管廠家成品材庫存指數回落9.5個百分點至63.4，仍處榮枯線上方。同時成材價格下跌倒逼原料價格，本月原材料采購價指數大幅回落68.5個百分點至12.1，國內原材料采購量指數回落6.6個百分點至45.3，國外原材料采購量指數回落5.6個百分點至38.5。

相關數據來看，5月27日調研247家無縫厚壁鋼管廠家高爐煉鐵產能利用率89.26%，較4月29日增加2.69%，日均鐵水產量240.88萬噸，較4月29日增加7.31萬噸；國內五大品種生產企業周產量為978.3萬噸，較4月29日減少14.7萬噸，五大品種無縫厚壁鋼管廠家庫存為695.5萬噸，較4月29日下降7.3萬噸，五大品種市場庫存為1507.2萬噸，較4月29日下降64.2萬噸。對于6月份而言，雖然存在部分企業檢修后復產計劃，但當前無縫厚壁鋼管廠家盈利水平較低，且短期原材料價格難有明顯下跌，成本支撐力度較強，對6月的供給增量形成抑制，故預計6月國內鋼鐵供給增量有限。

圖五、鋼鐵生產企業產出指數

圖六、無縫厚壁鋼管廠家成品材庫存指數

三、無縫厚壁鋼管廠家生產利潤收縮 原料價格弱勢下跌

5月份原材料采購價格指數12.1，環比大幅下跌68.5個百分點，遠低于榮枯線水平。

截止5月30日，數據顯示，Myipic綜合指數為142.66，環比上月下跌2.62%，同比去年下跌25.50%。其中進口礦環比上漲0.43%，國產礦環比下跌7.38%；焦炭綜合指數為3250.8，環比上月下跌18.54%。5月份原材料庫存指數37.9，環比上升2.9個百分點，繼續處于榮枯線之下。截止5月27日，統計全國45個港口鐵礦石庫存為13453.80萬噸，環比上月下降104.57萬噸，日均疏港量318.04萬噸，環比上月有所回落。統計全國無縫厚壁鋼管廠家進口鐵礦石庫存為10849.15萬噸，月環比減少61.16萬噸；全國18個港口焦炭庫存為268.5萬噸，月環比減少27.5萬噸。

五一節后歸來，無縫厚壁鋼管廠家原料補庫需求逐步釋放，但在利潤單薄的情況下，壓力轉嫁到原材料價格上，本月焦炭開啟4輪下跌通道，無縫厚壁鋼管廠家鐵礦采購也出現了向低品傾斜的現象。對于6月份而言，鐵礦方面，受船期影響，海漂資源抵港落地需要一定周期，供需處于相對緊平衡狀態，焦炭方面，目前焦化廠也已面臨虧損態勢，短期繼續下跌意愿不強。綜合而言，考慮到成材端進入淡季，而無縫厚壁鋼管廠家利潤微薄，無縫厚壁鋼管廠家主動復產的積極性不高，但下方又有成本支撐，因此預計6月份原材料價格或窄幅震蕩運行。

圖七、原材料采購價格指數

四、疫情擾動需求延緩 訂單依舊表現疲弱

5月份，全國鋼鐵行業新訂單指數29.6，月環比下降13.3個百分點，再次處于榮枯線之下。

隨著多地出臺房地產松綁政策和五年期以上LPR下調，有效地緩解了信貸需求不足，提振了房地產市場。基建方面當前施工進度雖較為緩慢，但隨著疫情的有效控制，和物流的快速恢復，部分延期的需求將大幅釋放，不過部分高溫多雨的地區需求或將維持低位。

制造業方面，受交通物流受阻，廠內原料庫存下滑，產成品庫存持續累庫，不過隨著疫情形勢的好轉，其復工復產進度最快，同時多為室內作業，受天氣影響有限，因此市場補庫需求會有所增加，故整體來看，預計下游需求水平或偏強調整運行。

圖八、新訂單指數

五、海外價格持續回落 厚壁無縫鋼管出口成交冷清

5月份全國鋼鐵行業新出口訂單指數41.8，較4月份回落12.4個百分點，重回榮枯線下方。海關總署數據顯示，2022年4月中國出口厚壁無縫鋼管497.7萬噸，較上月增加3.2萬噸，同比下降37.6%；1-4月累計出口厚壁無縫鋼管1815.6萬噸，同比下降29.2%。4月中國進口厚壁無縫鋼管95.6萬噸，較上月減少5.5萬噸，同比下降18.3%；1-4月累計進口厚壁無縫鋼管417.4萬噸，同比下降14.7%。

5月份中國各品種厚壁無縫鋼管出口FOB報價繼續大幅下跌，目前國內螺紋鋼出口可成交FOB報價在720美元/噸左右，較上月下跌50美元/噸，熱軋板卷出口可成交FOB報在750美元/噸左右，較上月下跌60美元/噸。具體來看，5月份國內外厚壁無縫鋼管價格雙雙回落，一方面，國內需求持續低迷，導致市場信心遇挫，鋼價高位大幅回落；另一方面，海外需求表現疲軟，同時俄羅斯原材料和半成品厚壁無縫鋼管出口積極導致亞洲地區厚壁無縫鋼管價格不斷下探，市場看跌情緒濃厚。具體出口成交方面來看，近期全球厚壁無縫鋼管交易均表現冷清，雖我國出口報價持續走弱，但厚壁無縫鋼管出口未見明顯價格優勢，整體成交仍然較差。綜合來看，預計短期內我國厚壁無縫鋼管出口難有明顯改善，出口市場價格繼續弱勢下跌為主，出口量維持中低位水平運行。

圖九、新出口訂單指數

縱觀5月份，國內疫情仍呈多點散發態勢，繼續拖累終端需求釋放，同時宏觀經濟數據顯示投資消費信心不足、國內經濟面臨較大下行壓力，導致市場悲觀情緒蔓延，國內厚壁無縫鋼管價格持續下行，無縫厚壁鋼管廠家生產盈利快速收窄，尤其是短流程無縫厚壁鋼管廠家面臨全線虧損，無縫厚壁鋼管廠家供給釋放受到抑制，整體來看，5月份國內鋼鐵行業呈現供需雙弱格局。對于即將到來的6月，當前市場多空分歧明顯，但筆者認為，6月份國內厚壁無縫鋼管市場有望震蕩筑底，或有可能迎來修復性反彈。首先，政策面來看，近期頻發的利好政策將修復市場宏觀情緒，5月份由于發布的經濟數據明顯不及預期，尤其是4月份社融、房地產數據顯示市場投資消費信心不足，導致宏觀情緒明顯悲觀。但近日接連發布多個利好政策表明后期政策將呈現寬松且持續發力態勢，如加快地方專用債券發行使用；增政策性開發性信貸額度8000億元，盡快矯正對民營房企信貸收縮行為等等，均將修復市場向好情緒。需求面來看，厚壁無縫鋼管需求將緩慢并持續恢復，雖然短期各地仍受疫情困擾，需求無法完全釋放，但上海等地有序推進復工復產進度，對于需求的提振作用增強，且近期已有超60城發布穩樓市政策，也將助力后期地產端需求的恢復。供給面來看，雖然6月仍面臨一定供給增加的壓力，但當前低利潤水平將抑制產量回升。綜合預計，6月份國內厚壁無縫鋼管有望修復市場情緒，伴隨價格震蕩筑底以及需求緩慢釋放，國內鋼鐵價格有望迎來修復性反彈，鋼鐵行業基本面也將向好恢復。

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