近期內外盤錫價延續頹勢，本周四個交易日以來滬錫主力重挫17%，倫錫也從40000美金關口持續下挫，截止發稿，滬錫主力跌逾4%，現報283330元/噸，倫錫跌超4%，現報34600美元/噸，那么主導此次深跌的原因有哪些呢？錫團隊分析主要有以下幾點。

數據來源 上海鋼聯

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一、宏觀情緒主導，美聯儲加息縮表預期擔憂

從近期美聯儲的表態來看，現階段美聯儲“高度重視”通脹風險。通貨膨脹率居高不下，反映出疫情導致的供需失衡、能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力。雖然預計未來通脹將回到2%的目標，勞動力市場也將保持強勁，但貨幣政策仍將適當收緊，加息甚至加大加息和縮表的力度是可能的選項。

二、供給端寬松 冶煉加工費上調

2022年一季度錫精礦進口量88730噸，同比增長113%；精錫進口2719噸，同比增長30.2%，近日冶煉端加工費也有所上調，調研了解云南40度品味錫精礦加工費在26000元/噸，其他地區60度錫精礦在22000元/噸，相較之前上調1000元/噸，冶煉利潤有所抬升。

三、進口錫沖擊 打壓國內價格

隨著春節以來，錫錠進口窗口持續開啟，粗略估算最高進口利潤達34900元/噸，由于進口貨源成本偏低，導致近日進口錫與國產價差持續擴大至10000元/噸以上水平。市場預期4-5月仍有大量進口錫錠涌入國內市場（業內人士反饋單月進口量仍在2000噸以上水平），另外此次進口錫錠品質相較國標基本符合，多數下游選擇低價進口替代，導致國產貨源滯銷。

四、疫情影響下游消費 華東地區影響更為明顯

3月份以來，國內多地疫情反復，長三角地區消費影響較為明顯，上海地區多數錫錠倉庫停擺數月，個別倉庫提前預約取得通行證后可以提貨，但由于缺少司機，物流費用高企等問題影響，整體提貨時效性依舊受限。江浙一帶焊料企業由于疫情管控影響進一步停工停產，無法購買原材料及產品運輸存在困擾，消費嚴重受阻。

綜上，當前錫市正面臨多重利空因素，進一步刺激錫價下行，但現貨價格表現仍存一定韌性，盤面價格大幅下跌，現貨升水高企，大跌行情之際，市場詢盤，買盤表現都較為稀少，各方觀望情緒濃厚。

在悲觀情緒波及的影響下，錫價或將弱勢整理，但當前價格存在超跌預期，我們認為不宜過度悲觀，當下市場不僅需要資金的推動，同時更需要信心層面的提振，中長期來看價格下行空間相對較為有限，也將持續關注市場動態。

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